가치투자분석

 

우리는 지난 글을 통해서 기본적 분석과 기술적 분석에 대해서 다루어 보았습니다

잘 몰라도 상관없습니다. 오늘 역시 공장장과 주식을 분석하는 방법 중

마지막 시간으로 가치투자분석에 대해서 다루어 볼 예정입니다

 

오늘은 그렇게 어렵지 않습니다

미리 한 줄로 결론부터 말하면, 저평가된 주식을 싸게 사서 비싸게 파는 방법을 연구하는 분석입니다.

오늘 공부 끝.

  

그래도 서운하니 전문가라는 사람들은 어떻게 가치투자분석을 하는지 알아나 보겠습니다.

 

1. 가치투자 분석의 개념

 

가치투자분석이란 기업의 내재 가치를 분석하여

저평가된 주식을 찾아 투자하는 투자 방법입니다.

 

가치투자분석을 하는 투자자들은 기업의 재무제표, 실적, 경쟁력 등을 분석하여

내재 가치를 파악하고, 주가와 비교하여 저평가 여부를 판단합니다.

 

가치투자분석의 핵심은 시장가격보다 실제 가치가 높은 주식을 찾는 것입니다.

이를 위해서는 시장가격과 내재가치의 괴리율, 즉 안전마진을 계산해야 합니다.

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안전마진이란 시장가격과 내재가치의 차이를 의미합니다.

시장가격은 주식의 현재 거래가격을 말하고,

내재가치는 주식의 실제 가치를 말합니다.

 

내재가치는 기업의 재무제표, 실적, 경쟁력 등을 분석하여 추정할 수 있습니다.

 

안전마진은 투자자들이 저평가된 주식을 찾아서

투자 위험을 줄이고 수익을 높이기 위한 중요한 요소입니다.

 

안전마진이 크면 클수록 투자 기회로 보이고,

안전마진이 작거나 음수이면 투자 위험으로 보입니다.

 

안전마진의 개념은 벤저민 그레이엄이 채권 분석에서 차용한 아이디어로,

가치를 평가할 때 수치적인 접근을 하는 것입니다.

 

그레이엄은 주식의 가격은 회사의 가치와 관련이 있다는 것을 알아냈고,

회사의 가치는 회사가 벌어들이는 돈과

회사가 가지고 있는 순자산가치에 따른다고 보았습니다.

 

그레이엄은 안전마진을 계산할 때 주식의 적정 주가를 구하고,

그보다 50% 이상 낮은 가격에만 주식을 사는 것을 권장했습니다.

이렇게 하면 투자자들은 분석 오류나 시장 변동에 대비할 수 있습니다

 

이러한 가치투자분석을 최초로 시도한 사람이 벤저민 그레이엄이라는 인물이었다면,

그의 제자인 워런 버핏은 가치투자분석을 널리 알린 인물로 손꼽히고 있습니다.

 

워런 버핏은 그레이엄의 가치투자분석을 발전시켜서 '경제적 해자’라는 개념을 도입하였습니다.

 

경제적 해자란 기업이 특허, 브랜드, 규모, 비용, 고객 충성도 등을 통해

독점적인 시장 지위를 확보하거나, 경쟁사의 진입을 어렵게 만들어 차별화된 제품이나

서비스를 제공하거나, 효율적인 운영 체제를 구축하거나 하는 경우에

경제적 해자를 갖게 된다고 말하며, 기업의 장기적인 수익성과 주가에 영향을 미칩니다.

경제적 해자가 넓은 기업은 경쟁사보다 높은 이익률과 시장 점유율을 유지할 수 있으며,

투자자들에게 안정적인 수익과 배당을 제공할 수 있습니다.

 

 

2. 가치투자 분석의 중요성

가치투자분석의 중요성은 다음과 같습니다.

시장가격보다 실제 가치가 높은 주식을 찾아서

장기적으로 안정적이고 높은 수익을 추구할 수 있습니다.

 

가치투자분석을 통해 기업의 내재가치를 파악하고,

시장가격과 비교하여 저평가된 주식을 매입하면,

시장이 기업의 가치를 인정하게 되면서 주가가 상승할 가능성이 높습니다.

 

가치투자분석을 하는 투자자들은 기업의 가치에 믿음을 두고,

장기적인 시각으로 투자하기 때문에, 주가 변동에 크게 영향을 받지 않습니다.

 

안전마진을 활용하여 투자 위험을 줄일 수 있습니다.

안전마진은 투자자들이 분석 오류나 시장 변동에 대비할 수 있도록 도움을 줍니다.

 

기업합병이나 주식인수에 유리한 조건을 얻을 수 있습니다.

기업가치평가는 한 기업의 시장성을 객관적으로 보여주는 수단입니다.

 

기업가치평가의 주된 항목에는 현재가치, 미래가치, 자산,

경쟁사 및 현재 시장점유율, 주 업종 및 업태 등이 포함됩니다.

 

이러한 정보들은 기업합병이나 주식인수에 필요한 정보들입니다.

높은 기업가치평가를 받은 기업은 인수 대상으로 관심을 받거나,

인수를 진행할 때 더 좋은 조건을 얻을 수 있습니다

 

3. 가치투자 분석의 방법

 

1) 기업의 내재가치를 추정합니다.

내재가치란 기업의 실제 가치로, 기업의 재무제표,

실적, 경쟁력 등을 분석하여 산출할 수 있습니다.

 

내재가치를 추정하는 방법에는 여러 가지가 있지만,

대표적인 방법은 할인현금흐름법(DCF)입니다.

DCF는 기업이 미래에 발생시킬 현금흐름을 현재가치로 환산하여 합산하는 방법입니다.

DCF를 사용하려면 기업의 미래 현금흐름을 예측하고, 적절한 할인율을 적용해야 합니다.

 

2) 시장가격과 내재가치를 비교합니다.

시장가격은 주식의 현재 거래가격을 말합니다.

시장가격과 내재가치를 비교하여 저평가 여부를 판단할 수 있습니다.

 

저평가란 시장가격이 내재가치보다 낮은 상태를 말합니다.

저평가된 주식은 투자 기회로 보입니다.

 

반대로 고평가란 시장가격이 내재가치보다 높은 상태를 말합니다.

고평가 된 주식은 투자 위험으로 보입니다.

 

3) 안전마진을 계산합니다.

안전마진이란 시장가격과 내재가치의 차이를 의미합니다.

안전마진이 크면 클수록 투자 기회로 보이고,

안전마진이 작거나 음수이면 투자 위험으로 보입니다.

 

안전마진은 투자자들이 분석 오류나 시장 변동에 대비할 수 있도록 도움을 줍니다.

 

 

4. 가치투자 분석의 사례

가치투자의 대표적인 사례는 워런 버핏입니다.

워런 버핏은 세계에서 가장 성공한 투자자 중 한 명으로,

기업의 재무 상태, 자산, 수익성 등의 객관적인 기준으로 회사의 가치를 정확하게 판단하고,

저평가된 자산을 구매하는 방식의 가치투자 전략으로 유명합니다.

 

워렌 버핏은 자신만의 투자 철학을 가지고 있는데 이는 다음과 같습니다.

 

1) 긴 기간 동안, 높은 자기 자본이익률(Return on Equity: 투자된 자본 대비 수익률을 말한다)을

얻은 회사는 투자 가치가 있다. (아메리칸 익스프레스 1964년부터 보유)

 

2) 부채가 낮고, 현금 흐름이 원활한 회사는 투자 가치가 있다.(1989년부터 투자한 웰스파고)

 

3) 제품 당 이윤 폭 (Profit Margin)이 높은 회사는 투자 가치가 있다.(1988년부터 코카콜라, 2015년 하인즈)

 

4) 쉽게 모방하거나 생산하기 어려운 독특한 제품을 보유한 회사는 투자 가치가 있다.(2011년 당시 IBM)

 

5) 단기수익보다는 장기수익을 노린다.

 

워렌 버핏의 투자 성공 사례는 다음과 같이 많습니다.

코카콜라, IBM, 애플, 아메리칸 익스프레스, 애플, 웰스파고, 크래프트 하인즈 등이 거론되고 있으며,

대부분의 주식들을 평균 보유기간이 20~30년 이상 보유하고 있습니다

 

이러한 기업들은 워런 버핏이 저평가된 시점에 매수하여

장기간 보유하면서 큰 수익을 안겨 주었습니다.

(출처:팩폭레터님의 블로그)

5.가치투자 분석의 장단점

 

가치투자의 장점

 

저평가된 기업 주식의 발굴을 가능하게 합니다.

주식 시장은 때로 기업의 실제 가치보다 고평가 되거나 저평가되는 경향이 있습니다.

가치투자자는 기업의 잠재력을 정확하게 평가하여 저평가된 주식을 찾아내고,

시장의 오류를 이용하여 수익을 창출할 수 있습니다.

 

시장 변동성에 취약하지 않습니다.

가치투자자는 기업의 재무 상태, 자산, 수익성 등의 기본적인 요소를 분석하고 평가합니다.

주가가 기업의 내재 가치보다 낮은 경우,

가치투자자는 해당 주식을 매수하여 장기적인 성장과 주식 가격 상승을 기대합니다.

따라서, 단기적인 변동에 크게 영향받지 않는 경향이 있습니다

 

 

가치투자의 단점

 

기업의 내재 가치를 정확하게 평가하는 것이 어렵습니다.

재무 보고서와 주가 데이터만을 토대로 판단하기보다는

산업 동향, 경쟁 환경, 경영진의 역량 등에 대한 구체적인 분석이 필요합니다.

이러한 분석은 전문적인 지식과 경험이 필요하며, 오류나 편견에 빠질 수도 있습니다.

 

가치투자는 상대적으로 오랜 기간을 필요로 합니다.

기업의 실제 가치가 시장에서 인정받기까지는 시간이 걸릴 수 있으므로,

인내심과 장기적인 투자 시각이 필요합니다.

또한, 기업의 경영진이나 산업 환경이 변화할 경우,

기업의 가치도 변할 수 있으므로, 지속적인 모니터링과 평가가 필요합니다.

 

 

 

6.가치투자 분석의 주의할 점

가치투자분석을 할 때 주의해야 할 점은 다음과 같습니다.

 

1) 시장가격과 내재가치의 괴리율을 관찰.

가치투자분석의 핵심은 시장가격보다 실제 가치가 높은 주식을 찾는 것입니다.

이를 위해서는 시장가격과 내재가치의 괴리율, 즉 안전마진을 계산해야 합니다.

안전마진이 크면 클수록 투자 기회로 보입니다.

반대로 안전마진이 작거나 음수이면 투자 위험이 커집니다.

 

2) 기업의 재무제표를 정확하게 분석.

가치투자분석을 하기 위해서는 기업의 재무제표를 정확하게 분석할 수 있는 능력이 필요합니다.

재무제표를 통해 기업의 자산, 부채, 수익, 비용, 현금흐름 등을 파악하고,

다양한 지표와 공식을 활용하여 기업의 내재가치를 산출해야 합니다.

재무제표에 대한 오해나 잘못된 해석은 투자 판단에 심각한 영향을 줄 수 있습니다.

 

3) 시장의 상황과 트렌드를 무시하지 마라.

가치투자분석은 장기적인 관점에서 기업의 가치를 평가하지만,

시장의 상황과 트렌드도 무시할 수 없습니다.

시장의 수요와 공급, 경제적인 요인, 정부의 정책, 산업의 변화 등은

기업의 성장성과 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.

따라서 가치투자분석을 할 때는 시장의 상황과 트렌드를 파악하고,

그에 따라 기업의 내재가치에 할인율이나 프리미엄을 적용할 수 있습니다.

 

 

4) 추세 투자자들의 영향을 고려.

한국 주식시장에는 추세 투자자들이 많습니다.

추세 투자자들은 재무제표보다는 주가 변화의 추세를 중시하고,

저점 매수나 차익 실현의 타이밍을 포착하는 데 주력합니다.

 

이들은 주가가 상승하면 구입하고, 하락하면 매도합니다.

이런 행동은 주가에 변동성을 높이고,

내재가치 투자자들이 평가하는 기업 가치와 시장 가격 사이에 큰 괴리를 만들 수 있습니다.

 

따라서 가치투자분석을 할 때는 추세 투자자들의 영향을 고려하고,

그에 따라 적절한 매수나 매도 전략을 세워야 합니다.

 

 

7. 결론

 

 

혹시 내 얘기인가요? (출처: 팩폭레터님의 블로그)

 

정리하면, 가치투자는 안정적이면서도 높은 수익을 추구할 수 있는 투자 방법입니다.

하지만, 기업의 가치를 제대로 분석하고 평가하는 것이 쉽지 않으며,

장기적인 관점과 인내심이 필요합니다.

다른 주식은 다 오르는데 내 주식은 미동도 안 하는

그런 상황에서의 외로운 싸움도 필요합니다. 

 

끈임없이 내 판단이 맞는지를 스스로를 의심하게 될 수도 있으며, 

초반에는 확신을 가지고 매수했더라도 그 확신이 뉴스 한 방에 흔들릴 수도 있습니다.

 

그래서 잘 아는 종목이거나, 잘 알 수 있는 종목에 투자해야 하는 이유입니다

 

따라서, 투자자들은 처음부터 자신의 투자 목표와 스타일에 맞는 투자 방법을 선택하고,

다양한 정보와 지식을 활용하여 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

당연히 어렵고 쉽지 않습니다

이것이 쉬웠다면 제2 제3의 워런버핏이 나왔겠지요

 

제가 중국주식에 관심을 갖게 된 것도 그런 영향이 큽니다.

지금 당장은 중국의 상황이 좋지 않지만, 공장장은 오히려 그것은 기회라고 생각하고 있습니다.

 

향후 5년 후, 10년 후 중국이라는 거대한 땅덩어리에서 일어날 일들을 예상해 보시기 바랍니다.

제2의 삼성전자나 제2의 테슬라, 제2의 엔비디아, 제2의 애플의 씨앗이

어디선가 분명 싹을 틔어 자라나고 있을 거라는 생각입니다.

 

맨날 짝퉁이나 만들던 회사들이 글로벌 기업의 턱밑까지 빠르게 쫓아오고 있습니다

알리바바, 차이나모바일, 텐센트, 비야디, 틱톡, 바이두, 칭다오맥주, 중국마오타이....

이러한 기업들은 이미 글로벌 100대 기업에 손꼽히고 있습니다. 

훠궈와 마라탕, 탕후르와 같은 중국의 소비문화들이

무서운 속도로 한국에 흡수되고 있듯 전 세계로 퍼져 나가고 있습니다.

 

한국에도 좋은 종목들이 많은데 굳이 해외까지 눈을 돌릴 필요가 있느냐?라고 

말하시는 분들도 있습니다만, 한국의 주식시장은 그리 만만한 시장이 아닙니다.

(정치인 테마주가 있고, 주가를 조작했어도 힘 좀 쓰면 아무 일 아닌 게 되는 그런 무서운 전쟁터입니다)

 

진정한 가치 투자를 하고 싶다면, 해외로 눈을 돌려 넓은 세상을 보시라 말씀드리고 싶습니다.

선진국에 투자해서 배당으로 자산을 늘려가는 방법도 하나의 포트폴리오가 될 것이고

세계 각국에 1등 기업 딱 한 종목씩만 투자한다고 생각하고 세계 시장을 바라보면,

유레카! 새로운 세상이 보일 것이라 생각됩니다.

 

대만의 TSMC나 폭스콘

인도의 릴라이언스나 타타자동차,마힌드라 같은 기업들

베트남의 비엣텔이나 비엣젯항공

태국의 씨암뱅크나 더블에이, 타이항공...

각국에 우리가 알만한 1등 기업들에 대해서 조금만 연구해 보면..

사실 굳이 연구라고 할 것도 없습니다. 

 

단순하게 각 국가들의 평균 물가 상승률(인플레이션)만 반영해도

10년 후의 주가는 기대 수익 이상일 것이라고 생각합니다.

(짜장면 값 오르고, 버스비 오르면 당연히 주가도 오르게 되어 있습니다)

 

워런버핏이 한국의 포스코나 삼성전자 주식을 쇼핑했듯 (그만한 영향력은 없겠지만..)

각 나라별 한 두 종목을 고르는 것은

한국 주식시장에서 치열하게 종목을 찾는 것보다 쉬운 일일 것입니다. 

 

불과 5년 전만 하더라도 정보 찾기가 너무 힘들었지만

지금은 번역 기능도 워낙에 잘 갖춰져 있습니다

아니면 CHATGPT 보고 찾아달라고 하는 것도 좋은 방법이 되겠지요 

 

이런.. 또 결론이 길어졌네요 

진정한 가치투자를 하고 싶다면,

먼저 발상을 전환하고 시야를 넓혀보시기 바랍니다

그리고 긴 호흡으로 급하지 않게 용기내 앞으로 한 발 내딛어봅시다. 

아주 많은 것들이 보이기 시작할 것입니다

 

-끝-