펀더멘탈(Fundamental)

펀더멘탈(Fundamental)이라는 용어는 우리에게 위압감을 안겨줍니다만

오늘은 공장장과 최대한 이해하기 쉽게 풀어가 보려고 합니다

 

꽤나 거창한 말처럼 들리지만 단순하게 우리는

운동선수의 기초 체력 정도로만 말뜻을 이해하기로 합니다

이 기초 체력이 운동선수에게 중요한 것은 굳이 강조하지 않더라도 알 수 있습니다.

 

운동 선수가 운동을 하기 위해선 기초체력과 신체 발란스가 중요하겠지요

사용하는 근육이 부위마다 다르기 때문에 체력에 따른 훈련과 영양대사를 

효율적이고 체계적으로 관리해 다치지 않고 힘을 쓸 수 있게 하며,

지고 있는 경기를 뒤집을 수 있는 저력이 이 펀더멘털을 통해서 발휘되기 때문입니다  

 

따라서 한 나라의 경제가 얼마나 건강하고 튼튼한지를 나타내는 용어인 펀더멘탈의 정의와 함께,

개별시장이나 기업, 주식시장에서 사용되는 펀더멘탈의 의미에 대해 알아보겠습니다.

 

그 전에 용어 하나만 확실하게 정리하고 가겠습니다

 

가격과 가치의 차이인데요

 

가격(PRICE)은 물건이나 서비스에 대한 교환의 대가로 실제 성립된 객관적이고 명확한 금액을 말합니다. 

가치(VALUE)는 물건이나 서비스가 가지는 사용성과 편익으로 주관적이고 시간을 반영한 금액을 말합니다.

가격과 가치 사이에 차이가 발생되는데 이 차이를 기준으로 

어떤 주식의 가격이 그 주식의 가치보다 낮다면 저평가되었다고 말하며,

어떤 주식의 가격이 그 주식의 가치보다 높다면 고평가 되었다고 말합니다.

 

그러니 주식의 가치이던, 회사의 가치이던 중요한 것은 현재의 가격이 판단의 기준이 된다는 것입니다.

가치 = 가격 + 시간 으로 표현할 수 있습니다.

이 개념만 알면 주식 분석의 절반은 이미 끝난 겁니다.

 

 

1. 펀더멘탈

펀더멘탈(Fundamental)의 사전적인 의미는 '근본적인, 핵심적인, 기본적인'의 뜻을 가집니다.

경제학에서 펀더멘탈은 한 나라의 경제적인 기초 체력이자 경제상태를 표현할 때

기본적인 자료가 되는 국민소득, 국내총생산, 경제성장률, 물가상승률, 물가와 인플레이션,

고용과 실업, 경상수지 등의 주요 거시경제지표를 의미합니다.

 

사실 펀더멘탈은 단순히 한 가지 지표만을 가지고 결정할 수 있는 문제는 아닙니다.

펀더멘탈은 신용등급이나 경제지표처럼 명확하게 등급화된 개념이 아닌 데다가

어떤 관점에서 보느냐에 따라 달라질 수 있는 개념이기 때문입니다.

 

통상 펀더멘탈은 환율의 변동과 연관해서 사용되는 일이 많습니다.

중장기적인 관점에서는 환율이 펀더멘탈의 상태에 따라 움직일 수 있지만,

단기적으로 볼 때는 환율이 펀더멘탈의 변화를 예상하고 변동시키는 역할을 합니다.

따라서 이런 펀더멘탈의 균형이 붕괴될 경우 각 나라들 사이의 통화가치 변동이 발생할 수 있고,

세계경제의 불확실성을 초래할 수 있습니다.

 

2. 주식시장과 펀더멘털

 

가끔 주식 관련된 뉴스나 애널리스트들의 분석을 보다 보면

펀더멘탈(Fundamental)이 좋지 않고, 모멘텀이 어떻다 이런 뉴스들을 접하다 보면,

도대체 무슨 소리를 하는 건지 알아들을 수가 없습니다.

단어 자체가 애매모호하고 뭉뚱그려져서 난처할 때 설명하기 좋은 용어이기 때문입니다

그렇게 때문에 알아듣기 힘든 겁니다.  

 

개별 산업이나 기업, 주식시장에서 사용되고 있는 펀더멘탈의 의미는

앞서 소개한 한 나라의 펀더멘탈과 다릅니다.

 

통상적으로 주식시장에서의 펀더멘탈 투자라 함은

기업의 재무제표, 사업모델, 시장점유율 등을 분석하여 

기업이나 해당 산업에서의 포지션, 그 기업의 경제적인 능력이나 가치,

잠재적 성장 등으로 주식의 가치를 평가하고 투자하는 방식을 말합니다.

 

가령, 해당 산업이나 기업의 매출, 혹은 순이익이 좋은지 나쁜지?

재무적 건전성이나 미래 성장 가능성이 있는 회사인가?를 분석하는 것을 

펀더멘탈 분석(기본적 분석)라 할 수 있습니다.

조금 더 쉽게 표현하면 우리가 알고 있는 가치투자를 하기 위해서는

이 기본적 분석이 뒷받침이 되어야 합니다. 

 

이와는 달리 과거와 주가 흐름 패턴을 분석하여 투자하는 방식을

모멘텀 분석(기술적 분석)라고 합니다.

이를 조금 더 쉽게 표현하면 차트분석 또는 심리적 투자분석이라고 하는 

투자 방식이 이 기술적 분석에서 파생된 방법입니다.

 

오늘은 펀더멘탈 분석에 대해서 설명하고 

모멘텀 분석은 다음 시간에 따로 설명드릴 것입니다. 

 

펀더멘탈 분석은 환율, 국제 수지, 물가 및 금리 등과 같은

거시경제지표들을 분석하여 매입시기와 비중을 조절하는 투자 방식을 의미합니다.

 

펀더멘탈 투자는 일반적으로 저평가된 종목을 싼 값에 매수한 후

시장에서 종목의 가치가 상승했을 때 비싼 값에 매도하는 방식으로

모멘텀 투자에 비해 좀 더 중장기적인 투자가 이뤄지는 경우가 많습니다.

 

따라서 펀더멘탈 분석의 경우 향후 미래 성장성과 수익성에 대한 안목이

실제 주식투자의 수익률을 결정하는 요소가 됩니다.

 

모멘텀 투자는 단기적 이슈에 강한 경우가 많지만

펀더멘탈 분석의 경우 해당 산업이나 기업의 밸류에이션, 성장 동력 등의

장기적인 이슈에 더 무게를 두게 된다는 차이가 있습니다.

3. 펀더멘탈 분석의 장단점

1) 장기적 안정성

펀더멘탈 분석은 기업의 근본적인 가치를 중시하기 때문에,

시장의 변동성에 크게 영향을 받지 않습니다.

단기적인 하락이나 소식에도 꿋꿋이 버틸 수 있으며,

장기적으로 우상향 하는 기업을 선별할 수 있습니다

2) 객관적 판단

펀더멘탈 분석은 주로 숫자와 데이터를 기반으로 하기 때문에,

감정이나 성향에 따른 편향을 줄일 수 있습니다.

또한, 기업의 실적과 전망을 정확하게 파악하고,

과대평가나 과소평가된 주식을 찾아낼 수 있습니다.

3) 시간과 노력

펀더멘탈 분석은 기업의 재무제표, 사업보고서, 산업동향 등을

꼼꼼하게 분석해야 하기 때문에, 시간과 노력이 많이 듭니다.

또한, 펀더멘탈 분석에 필요한 지식과 경험도 필요합니다.

4) 단기적 수익성

펀더멘탈 분석은 장기적인 관점에서 주식의 가치를 평가하기 때문에,

단기적인 수익성은 낮을 수 있습니다.

시장의 변동이나 이슈에 따라 주식가격이 펀더멘탈과 다르게 움직일 수 있으며,

가치가 인정되기까지 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.

 

4. 펀더멘탈 분석 투자의 방법

1) 재무제표 분석

재무제표는 기업의 재무상태, 영업성과, 현금흐름 등을 나타내는 문서입니다.

재무제표를 분석하면 기업의 수익성, 안정성, 성장성, 효율성 등을 평가할 수 있습니다.

재무제표 분석에는 재무비율 분석, 수직분석, 수평분석, 비용-이익-판매량 분석 등이 있습니다

(용어에 주눅 들지 마시기 바랍니다.. 단지 아~~ 이런 것들이 있구나 정도로만 보시기 바랍니다)

2) 가치평가

가치평가는 기업의 내재가치를 산출하는 과정입니다.

내재가치란 기업이 미래에 창출할 수 있는 현금흐름의 현재가치를 말합니다.

가치평가에는 할인현금흐름법(DCF), 경제가치부가법(EVA), 주당순자산가치법(BPS),

주당순이익가치(PER), 주당배당가치법(DPS) 등이 있습니다

(마찬가지로 용어에 쫄지 마시기 바랍니다. 차차 알게 됩니다)

3) 산업분석

산업분석은 기업이 속한 산업의 구조, 경쟁력, 동향, 전망 등을 파악하는 과정입니다.

산업분석을 통해 기업의 시장점유율, 성장 가능성, 진입장벽, 대체재 위협 등을 평가할 수 있습니다.

산업분석에는 포터의 다섯 힘 모형(Porter’s Five Forces), SWOT 분석, PEST 분석 등이 있습니다

4) 내재가치 분석

펀더멘탈 분석에서 가장 중요한 요소는 기업의 내재가치입니다.

내재가치란 기업이 미래에 창출할 수 있는 현금흐름을 현재의 가격으로 표현한 말입니다.

펀더멘탈 투자자는 기업의 내재가치를 산출하고, 그것이 시장가격보다 낮으면 매수하고,

높으면 매도하는 전략을 따릅니다.

내재가치를 정확하게 산출하는 것은 쉽지 않으며,

여러 가치평가 방법을 활용하고, 가정과 가정에 대한 근거를 명확히 해야 합니다.

그러기 위해 이런 저런 이론을 세우고, 보조지표를 만들었지만

말 그대로 보조적 역할에 불과해 많은 시행착오를 겪게 됩니다.

그래서 보조지표 사용이 어렵고, 적용해도 많은 오류가 생기는 이유입니다. 

내재가치는 시간에 따라 변화할 수 있으므로, 주기적으로 업데이트해야 합니다.

 

5. 결론

운동선수가 운동을 하기 위해선 기초적인 체력과 신체 발란스가 중요합니다

사용하는 근육이 부위마다 다르기 때문에 체력에 따른 훈련과 영양대사등을

체계적으로 관리가 필요합니다. 이런 운동선수의 기초체력을 펀더멘탈에

비유할 수 있습니다. 이 펀더멘탈이 운동선수에게 중요한 이유는 

자기 자신이 다치지 않고 힘을 사용할 수 있게 보호하며,

지고 있는 경기를 뒤집을 수 있는 힘이 이 펀더멘탈을 통해서 발휘되기 때문입니다.

 

우리가 매일같이 보고 있는 뉴스에는, 우리 생활에 밀접한 유류비, 가스값, 대출이자, 환율

내가 하고 있는 경제활동으로 인해 받는 급여, 부동산 전, 월세.. 등의 데이터가 수치로 보도되는데

이 모든 것들이 펀더멘탈의 요소입니다.

 

이런 요소들에 대한 통계치를 기초로 하여

소비자 물가지수, GDP, 인플레이션, 물가 등의 데이터로 활용되어  미래를 예상하는

수단과 도구가 되는 것입니다

 

매일같이 우리는 뉴스와 매체들을 통해 발표되는 수치들이

나도 모르는 사이에 나의 투자 DNA에 데이터가 쌓이고 있는 것입니다

 

정확하게 표현은 못하더라도

앞으로 경기가 앞으로 좋아질 것이다 아니면 나빠질 것이다라는

예측과 판단은 생각보다 잘 들어맞는데

내가 인지하지 못하고 있을 뿐, 나도 모르는 사이에 

이미 내 안에 이러한 수치들이 쌓여 빅데이터화  되어 있는 것입니다.

이걸 유식한 말로 경제 DNA라고 표현하기도 합니다.

 

이 근거들을 토대로 감 또는 촉이라는 안테나를 가동하기도 하는 것이고요

 

  

따라서 내가 관심 갖고 있거나, 내가 다니고 있는 회사나 거래처,

아니면 내가 즐겨 먹는 음료나 먹거리, 내가 타고 다니는 자동차,

내가 사용하는 휴대폰이나 전자기기 등이

나도 모르는 사이에 저 회사의 전망이 밝다 , 어둡다 등의

가치 판단의 근거가 되는 데이터들이 쌓여 있는 것입니다.

 

따로 공부를 하지 않았음에도 불구하고...

나도 모르는 사이에 이미 나는 펀더멘탈 분석을 하고 있었던 것입니다

다만 그것을 스스로 이게 맞나 하는 자신 없음과 세련되게 표현하지 못하기 때문에

전문가들만 분석을 한다고 판단하는 것입니다.